【FXTM外汇官网】中信建投期货：政策预期提振，铜价偏强震荡
FXTM外汇官网APP讯——铜：上周五晚铜价走强，沪铜主力涨近 1%至 79040 元，伦铜回升至近 9800 美金。 宏观偏多。国内工信部表示有色金属等重点行业稳增长工作方案即将出台，供给收紧预期升温。同时，海外美联储陆续放鸽暗示降息，美元小幅回落亦对铜价形成支撑。 基本面中性偏空。上周全球库存在美国铜进口关税政策影响下延续回升 1.3 万吨至 49.6 万吨，其中上周国内铜累库 0.31 万吨至 8.46 万吨，保税铜累库 0.22 万吨至 6.93 万吨，LME 铜累库高达 1.26 万吨至 12.22 万吨，COMEX 铜累库 0.78 万吨至 22 万吨。 总体来看，国内供给侧政策预期升温，供给收紧担忧预计将赋予铜价中枢上修，预计短期铜价企稳回升为主。不过当前海外宏观扰动仍存，关税与货币政策前景仍存在诸多不确定性，加之终端需求尚未全面回暖，谨慎过分乐观上方空间。今日沪铜主力运行区间参考 78000-79500 元/吨。策略上，短线观望或区间操作。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.50%，深证成指涨 0.37%，创业板指涨 0.34%，科创 50 涨 0.19%，沪深 300 涨 0.60%，上证 50 涨 0.28%，中证 500 涨 1.08%，中证 1000 涨 0.25%。两市成交额为15710.43 亿元，较前一交易日增加约 316.74 亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(2.10%)，基础化工 (1.36%)，钢铁(1.34%)。表现最差的行业分别为：传媒(-0.98%)，电子(-0.49%)，轻工制造(-0.41%)。 基差方面，四大期指基差小幅走强。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.50%、-2.20%，IC、IM 当季合约年化基差率为-8.80%、-11.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 上个交易日沪指震荡上行，收涨 0.50%，两市成交额有所上升。昨日沪深两市震荡上行，两市成交额小幅增加，四大期指基差持续走强，或表明短期市场结构性调整完毕，股指有较大可能再度上行。近期化工、钢铁等周期型产业走强，或受“反内卷”政策维护市场秩序提振，但其或更多为估值端的修复，盈利端或仍需过剩产能出清打开提升空间。总体来看，经济数据稳中有升，我国经济有望持续稳步扩张，短期调整较难对指数中长期上升趋势造成影响。IC、IM受短期情绪、预期改善表现或强于 IF、IH，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.5%，深证成指涨 0.37%，创业板指涨 0.34%，科创 50 涨 0.19%，沪深 300 涨 0.6%，上证 50 涨 0.74%，中证 500 涨 0.28%，中证 1000 涨 0.25%，深证 100ETF 涨0.67%。两市成交额为 15710.43 亿元，较前一交易日增加316亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(2.1%)，基础化工(1.36%)，钢铁(1.34%)。表现最差的行业分别为： 轻工制造(-0.41%)，电子(-0.49%)，传媒(-0.98%)。 7 月以来，股指走强核心驱动主要来自于政策托底以及资金宽松："反内卷"政策持续酵，保险资金长周期考核新规，叠加央行逆回购放量维稳流动性，带动市场风险偏好明显回暖。在国内政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，市场风险偏好有望进一步改善，股指或以偏强震荡为主。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；波动率方面，随着市场回归震荡区间，可适当布局波动率卖方策略。
铁矿石：7 月 18 日 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，环比上周增加 0.31 个百分点，同比去年增加 0.83 个百分点 ；高炉炼铁产能利用率 90.89%，环比上周增加 0.99 个百分点 ，同比去年增加 1.27 个百分点；钢厂盈利率 60.17%，环比上周增加 0.43 个百分点，同比去年增加 28.14 个百分点；日均铁水产量 242.44 万吨，环比上周增加 2.63 万吨。 库存 7 月 18 日 Mysteel 统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为 8822.16 万吨，环比减 157.48 万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 301.25 万吨，环比增 2.76 万吨；库存消费比 29.29 天，环比减 0.79 天。Mysteel 统计全国 47 个港口进口铁矿库存总量 14381.51 万吨，环比增加 34.62 万吨；日均疏港量 338.76 万吨，增 0.96 万吨。 主线逻辑 供给来看，目前进入七月，后续发运有回落预期。需求方面，钢厂盈利率仍维持在 6 成左右，最新日均铁水产量较上周增长 2.6 万吨重返 242 万吨关口，略超预期，需求韧性较强，下游五大材表需也呈现弱稳，库存保持小幅的去化。整体来看，铁水高位运行，短期市场情绪支撑，多头对利多消息敏感，矿价预计震荡偏强运行，但需注意价格已行至去年 9.24 以来的高点，关注上方压力。 策略 关注主力合约 800-810 附近的压力。
焦炭：国新办发布会上，工信部强调产业转型升级步伐持续加快，装备制造业、高技术制造业增加值上半年分别增长 9.5%和 35.5%，对规上工业增长贡献提升。数字化转型加快推进，工业绿色低碳发展成效显著，绿色工厂产值占制造业总产值超 20%。下一步，工信部将聚焦推动产业结构优化升级、强化产业链供应链韧性，结合市场化、法治化手段，推动落后产能有序退出，持续提升工业经济运行质效。焦化厂库存下降 5.53 万吨，钢厂库存上升1.19 万吨，港口库存下降 0.97 万吨，焦炭总库存下降 5.31 万吨。
焦煤：1.7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝市正式开工，总投资约 1.2 万亿元，将建设 5 座梯级电站，采用截弯取直、隧洞引水开发模式。工程以外送消纳为主，兼顾西藏本地需求，标志我国清洁能源开发和西部能源基地建设迈出重要步伐。矿山库存减少 38.11 万吨，洗煤厂库存减少5.53 万吨，焦化厂库存上升 36.76 万吨，钢厂库存上升 8.17 万吨，港口库存下降 0.14 万吨，总库存上升 5.68ga 万吨。
螺纹钢： 钢铁利润好转，日均铁水产量坚挺，高炉开工率居高不下，原料端刚需较强，成本支撑仍在。短期市场情绪回暖的情况下，钢厂积极出货为主，但终端消耗并不尽人意。五大钢材品种中，螺纹产量减幅突出，库存环比累库 2.89 万吨，表观需求下降 15.33 万吨。短期供需矛盾不显著，宏观政策引发行业正反馈修复，钢价继续偏强运行。
热卷： 产业端，钢联数据显示，上周热卷产量减产 2 万吨，库存微降 2.65 万吨，表需小幅回升 1.28 万吨。钢厂减量供应，成材端矛盾尚未完全显现，宏观政策引发行业正反馈修复，整体情绪偏强。短期热卷继续偏强运行。 策略上，短期偏多操作，谨慎追多。
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股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.50%，深证成指涨 0.37%，创业板指涨 0.34%，科创 50 涨 0.19%，沪深 300 涨 0.60%，上证 50 涨 0.28%，中证 500 涨 1.08%，中证 1000 涨 0.25%。两市成交额为15710.43 亿元，较前一交易日增加约 316.74 亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(2.10%)，基础化工 (1.36%)，钢铁(1.34%)。表现最差的行业分别为：传媒(-0.98%)，电子(-0.49%)，轻工制造(-0.41%)。 基差方面，四大期指基差小幅走强。IH、IF 当季合约年化基差率分别为 0.50%、-2.20%，IC、IM 当季合约年化基差率为-8.80%、-11.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 上个交易日沪指震荡上行，收涨 0.50%，两市成交额有所上升。昨日沪深两市震荡上行，两市成交额小幅增加，四大期指基差持续走强，或表明短期市场结构性调整完毕，股指有较大可能再度上行。近期化工、钢铁等周期型产业走强，或受“反内卷”政策维护市场秩序提振，但其或更多为估值端的修复，盈利端或仍需过剩产能出清打开提升空间。总体来看，经济数据稳中有升，我国经济有望持续稳步扩张，短期调整较难对指数中长期上升趋势造成影响。IC、IM受短期情绪、预期改善表现或强于 IF、IH，建议保持多单持有。
股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.5%，深证成指涨 0.37%，创业板指涨 0.34%，科创 50 涨 0.19%，沪深 300 涨 0.6%，上证 50 涨 0.74%，中证 500 涨 0.28%，中证 1000 涨 0.25%，深证 100ETF 涨0.67%。两市成交额为 15710.43 亿元，较前一交易日增加316亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(2.1%)，基础化工(1.36%)，钢铁(1.34%)。表现最差的行业分别为： 轻工制造(-0.41%)，电子(-0.49%)，传媒(-0.98%)。 7 月以来，股指走强核心驱动主要来自于政策托底以及资金宽松："反内卷"政策持续酵，保险资金长周期考核新规，叠加央行逆回购放量维稳流动性，带动市场风险偏好明显回暖。在国内政策端积极发力以及流动性宽松支撑下，市场风险偏好有望进一步改善，股指或以偏强震荡为主。策略方面，中期期权备兑组合可继续持有；波动率方面，随着市场回归震荡区间，可适当布局波动率卖方策略。
铁矿石：7 月 18 日 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，环比上周增加 0.31 个百分点，同比去年增加 0.83 个百分点 ；高炉炼铁产能利用率 90.89%，环比上周增加 0.99 个百分点 ，同比去年增加 1.27 个百分点；钢厂盈利率 60.17%，环比上周增加 0.43 个百分点，同比去年增加 28.14 个百分点；日均铁水产量 242.44 万吨，环比上周增加 2.63 万吨。 库存 7 月 18 日 Mysteel 统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为 8822.16 万吨，环比减 157.48 万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 301.25 万吨，环比增 2.76 万吨；库存消费比 29.29 天，环比减 0.79 天。Mysteel 统计全国 47 个港口进口铁矿库存总量 14381.51 万吨，环比增加 34.62 万吨；日均疏港量 338.76 万吨，增 0.96 万吨。 主线逻辑 供给来看，目前进入七月，后续发运有回落预期。需求方面，钢厂盈利率仍维持在 6 成左右，最新日均铁水产量较上周增长 2.6 万吨重返 242 万吨关口，略超预期，需求韧性较强，下游五大材表需也呈现弱稳，库存保持小幅的去化。整体来看，铁水高位运行，短期市场情绪支撑，多头对利多消息敏感，矿价预计震荡偏强运行，但需注意价格已行至去年 9.24 以来的高点，关注上方压力。 策略 关注主力合约 800-810 附近的压力。
焦炭：国新办发布会上，工信部强调产业转型升级步伐持续加快，装备制造业、高技术制造业增加值上半年分别增长 9.5%和 35.5%，对规上工业增长贡献提升。数字化转型加快推进，工业绿色低碳发展成效显著，绿色工厂产值占制造业总产值超 20%。下一步，工信部将聚焦推动产业结构优化升级、强化产业链供应链韧性，结合市场化、法治化手段，推动落后产能有序退出，持续提升工业经济运行质效。焦化厂库存下降 5.53 万吨，钢厂库存上升1.19 万吨，港口库存下降 0.97 万吨，焦炭总库存下降 5.31 万吨。
焦煤：1.7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程在西藏林芝市正式开工，总投资约 1.2 万亿元，将建设 5 座梯级电站，采用截弯取直、隧洞引水开发模式。工程以外送消纳为主，兼顾西藏本地需求，标志我国清洁能源开发和西部能源基地建设迈出重要步伐。矿山库存减少 38.11 万吨，洗煤厂库存减少5.53 万吨，焦化厂库存上升 36.76 万吨，钢厂库存上升 8.17 万吨，港口库存下降 0.14 万吨，总库存上升 5.68ga 万吨。
螺纹钢： 钢铁利润好转，日均铁水产量坚挺，高炉开工率居高不下，原料端刚需较强，成本支撑仍在。短期市场情绪回暖的情况下，钢厂积极出货为主，但终端消耗并不尽人意。五大钢材品种中，螺纹产量减幅突出，库存环比累库 2.89 万吨，表观需求下降 15.33 万吨。短期供需矛盾不显著，宏观政策引发行业正反馈修复，钢价继续偏强运行。
热卷： 产业端，钢联数据显示，上周热卷产量减产 2 万吨，库存微降 2.65 万吨，表需小幅回升 1.28 万吨。钢厂减量供应，成材端矛盾尚未完全显现，宏观政策引发行业正反馈修复，整体情绪偏强。短期热卷继续偏强运行。 策略上，短期偏多操作，谨慎追多。
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